Chińskie fundusze ostrzegają przed zbliżającą się bańką w sektorze sztucznej inteligencji: Rosną obawy o „superbańkę”

Dwa duże chińskie fundusze hedgingowe, Wealspring Asset i Banxia Investment, wydały surowe ostrzeżenie przed gwałtownie rosnącym boomem inwestycyjnym w sztuczną inteligencję, sugerując, że sektor ten może zbliżać się do krytycznego punktu zwrotnego. Według ich najnowszego komentarza, obecna hossa na giełdach związanych ze sztuczną inteligencją coraz bardziej przypomina bańkę spekulacyjną niż zrównoważony, długoterminowy wzrost.

Ostrzeżenie pojawia się w czasie, gdy globalny entuzjazm dla sztucznej inteligencji osiągnął bezprecedensowy poziom. Firmy z branży AI, producenci półprzewodników, dostawcy infrastruktury chmurowej i firmy zajmujące się przetwarzaniem danych odnotowały znaczny napływ kapitału, ponieważ inwestorzy spieszą się, aby przygotować się na to, co powszechnie uważa się za kolejną wielką rewolucję technologiczną. Jednak gwałtowny wzrost wycen wzbudził również obawy wśród bardziej ostrożnych uczestników rynku.

Wealspring Asset określił obecną sytuację mianem „superbańki”, ostrzegając, że szczyt cyklu może nastąpić szybciej, niż wielu się spodziewa. Fundusz podkreślił, że zachowania rynkowe są coraz częściej napędzane przez dynamikę i spekulacje, a nie fundamentalny wzrost zysków. Ich zdaniem, ta rozbieżność między ceną a wartością bazową jest często kluczowym wskaźnikiem przegrzanego rynku zbliżającego się do wyczerpania.

Fundusz przywołał również porównania do chińskiej bańki giełdowej z 2015 roku, kiedy spekulacje i nadmierny optymizm napędzane przez sektor detaliczny doprowadziły do gwałtownego wzrostu cen akcji, po którym nastąpiła gwałtowna i długotrwała korekta. W tym okresie wielu inwestorów angażowało się w działania, które analitycy później określili jako „bezmyślne kupowanie”, motywowane raczej strachem przed przegapieniem okazji niż racjonalnymi modelami wyceny. Wealspring sugeruje, że podobne wzorce zachowań mogą obecnie pojawiać się w sektorze sztucznej inteligencji, szczególnie wśród akcji szybko rozwijających się spółek technologicznych.

Jednym z najbardziej uderzających ostrzeżeń funduszu jest możliwość, że niektóre z najpopularniejszych obecnie firm z branży sztucznej inteligencji mogą ostatecznie stracić ponad 80% swojej wartości rynkowej w przypadku pęknięcia bańki spekulacyjnej. Chociaż takie prognozy są z natury niepewne, odzwierciedlają one poziom obaw niektórych inwestorów instytucjonalnych co do stabilności obecnych wycen.

Banxia Investment również wyraziła ostrożność, stwierdzając, że pierwsze oznaki potencjalnego spowolnienia boomu w dziedzinie sztucznej inteligencji (AI) są już widoczne. Jednym z sygnałów, na które zwrócili uwagę, jest spowolnienie oczekiwanego wzrostu przychodów kluczowych firm z branży AI, w tym Anthropic, wiodącego gracza w sektorze generatywnej AI. Według Banxia, jeśli wzrost przychodów zacznie rozczarowywać oczekiwania rynkowe, może to spowodować szerszą rewizję wycen w całym sektorze.

Pomimo tych ostrzeżeń, dane nadal odzwierciedlają silną dynamikę na rynkach związanych ze sztuczną inteligencją. Szerszy indeks śledzący chińskie firmy z branży sztucznej inteligencji wzrósł o ponad 35% od początku roku, co świadczy o utrzymującym się entuzjazmie inwestorów. Jednocześnie niektórzy liderzy branży półprzewodników i infrastruktury, w tym firmy takie jak SK Hynix i Micron, odnotowali jeszcze bardziej spektakularne wzrosty, a niektóre akcje podobno wzrosły ponad trzykrotnie w tym samym okresie.

Ta rozbieżność między gwałtownym wzrostem cen a rosnącą ostrożnością inwestorów instytucjonalnych stworzyła złożone otoczenie rynkowe. Z jednej strony, sztuczna inteligencja jest nadal postrzegana jako technologia transformacyjna, która ma potencjał, by przekształcić różne sektory, od rozwoju oprogramowania i opieki zdrowotnej, po produkcję i finanse. Z drugiej strony, tempo i skala napływu kapitału budzą obawy, że oczekiwania mogą wyprzedzać rzeczywiste wyniki gospodarcze.

Historycznie rzecz biorąc, rewolucje technologiczne zazwyczaj przebiegają według podobnego schematu: wczesne innowacje wywołują entuzjazm i gwałtowny napływ kapitału, po czym następuje faza spekulacji i przewartościowania, a ostatecznie korekta, która oddziela zrównoważone firmy od tych przereklamowanych. Analitycy ostrzegający przed bańką spekulacyjną na rynku sztucznej inteligencji argumentują, że obecny cykl może wkraczać w późną fazę spekulacyjną, w której entuzjazm rynku przestaje być adekwatny do realistycznych prognoz zysków.

Jednak nie wszyscy inwestorzy zgadzają się z tezą o bańce spekulacyjnej. Niektórzy twierdzą, że sztuczna inteligencja stanowi fundamentalną zmianę w produktywności i infrastrukturze obliczeniowej, porównywalną z rozwojem internetu czy komputerów mobilnych. Z tej perspektywy wysokie wyceny mogą być uzasadnione długoterminowym potencjałem wzrostu, a nie krótkoterminowymi zyskami. Rozbieżność między tymi punktami widzenia przyczynia się do wzrostu zmienności i niepewności na globalnych rynkach technologicznych.

Na razie sektor sztucznej inteligencji (AI) pozostaje jednym z najpilniej obserwowanych obszarów globalnych finansów. Biorąc pod uwagę ogromne inwestycje w infrastrukturę, rozwój modeli i produkcję sprzętu, pytanie nie brzmi, czy AI jest ważna, ale czy obecne oczekiwania rynku nie przekroczyły realistycznych terminów rentowności.

Ostrzeżenia Wealspring Asset i Banxia Investment dodają element ostrożności do skądinąd bardzo optymistycznej narracji. To, czy boom na sztuczną inteligencję będzie się nadal rozwijał, czy też zacznie się korygować, prawdopodobnie zależeć będzie od nadchodzących raportów o zyskach, wskaźników adopcji oraz zdolności wiodących firm do przekształcenia postępu technologicznego w stały wzrost przychodów. Tymczasem inwestorzy zdają się balansować między dwiema konkurującymi narracjami: jedną o długoterminowej transformacji technologicznej, a drugą o krótkoterminowej spekulacyjnej nadwyżce.