Tylko 8 spośród 113 głównych altcoinów wprowadzonych na rynek od 2024 roku nadal notuje się powyżej ceny z momentu debiutu

Najnowsze dane serwisu CryptoRank potwierdziły liczbowo to, co inwestorzy od miesięcy odczuwali w swoich portfelach: wprowadzanie nowych tokenów na rynek jest w przeważającej większości przypadków inwestycją przynoszącą straty. Spośród 113 tokenów wprowadzonych na rynek od 2024 r., których kapitalizacja rynkowa przekroczyła 100 milionów dolarów, tylko osiem, czyli około 7,1%, nadal notuje cenę wyższą od tej, po której zadebiutowały podczas wydarzenia generacji tokenów (TGE). Pozostałe 105 tokenów odnotowuje straty, a mediana zwrotu dla całej grupy wynosi -95,7%.

Ci, którzy przetrwali, i wszyscy inni

Garstka projektów, które pokonały przeciwności losu, sama w sobie pokazuje, co faktycznie się sprawdza. Na czele listy znajduje się Hyperliquid, który od czasu airdropu w listopadzie 2024 r. odnotował wzrost o około 1 519%. Ta dynamika podniosła jego wycenę do około 13,7 mld dolarów i sprawiła, że stał się jednym z nielicznych projektów uruchomionych po 2024 r., które znalazły się w pierwszej dziesiątce kryptowalut pod względem kapitalizacji rynkowej. Jego przewaga sprowadza się do prostego mechanizmu: giełda kontraktów wieczystych protokołu generuje rzeczywiste opłaty transakcyjne, a opłaty te są przeznaczane na wykup tokenów na otwartym rynku, co zapewnia HYPE czynnik napędzający popyt, który nie ma nic wspólnego z cyklami szumu medialnego.

Ondo Finance zajmuje drugie miejsce z zyskiem wynoszącym około 101%, mimo że jego wartość pozostaje o około 81% niższa od szczytu osiągniętego w grudniu 2024 roku. Małą grupę zwycięzców uzupełniają EverValue Coin, który wzrósł o około 20%, oraz Midnight Network, którego wzrost wyniósł blisko 17%. CryptoRank nie ujawnił tożsamości pozostałych tokenów, które odnotowały zyski.

W przypadku pozostałych 93% grupy sytuacja wygląda ponuro. Analitycy zauważają, że niewielka podaż w momencie premiery, agresywne wyceny po pełnym rozwodnieniu oraz zautomatyzowani animatorzy rynku, którzy podtrzymują ceny tylko do momentu nadejścia okresu „vesting cliff”, stały się standardową strategią, a typowym rezultatem po wejściu rzeczywistej podaży do obiegu jest raczej stopniowy spadek wartości niż odbicie.

To nie jest odosobniony przypadek – rok 2025 przyniósł ten sam scenariusz

Dane CryptoRank nakładają się na i tak już ponurą sytuację wyjściową. Firma Memento Research przeanalizowała 118 tokenów wprowadzonych na rynek w 2025 r. i stwierdziła, że 84,7% z nich – 100 na 118 – pod koniec roku notowano poniżej wyceny z momentu TGE, przy czym mediana wyceny po pełnym rozwodnieniu spadła o 71%, a mediana kapitalizacji rynkowej o 67%. Tylko 15% projektów wprowadzonych na rynek w tym roku nadal wykazywało zyski. Niektóre z najbardziej dotkniętych projektów straciły ponad 90% swojej początkowej wyceny w ciągu kilku miesięcy, w tym projekty, które debiutowały z wyceną sięgającą miliardów.

Założyciel Memento Research, Ash Liew, bez ogródek podsumował ten rok na platformie X, zauważając, że około cztery na pięć projektów wprowadzonych na rynek w 2025 r. zakończyło rok poniżej swojej wyceny początkowej — stwierdzenie to stało się od tego czasu swego rodzaju skrótem opisującym stan rynku pierwotnego. Powtarzający się wniosek badaczy analizujących zarówno zbiory danych z 2025 r., jak i z 2026 r. jest ten sam: debiut giełdowy nie jest już traktowany jako punkt wejścia, o który warto walczyć, a aktywa, które faktycznie zachowują wartość, to zazwyczaj te, które generują rzeczywiste przychody lub rozwiązują rzeczywisty problem, a nie te oparte wyłącznie na narracji.

Dlaczego rynek ogólny jest tak słaby

Dane dotyczące wprowadzania tokenów na rynek są w rzeczywistości symptomem szerszego problemu z płynnością, który charakteryzował rynek kryptowalut w pierwszej połowie 2026 roku. Kilka czynników wzajemnie się potęguje:

Płynność cofa się w kierunku centrum

W ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2026 r. łączna kapitalizacja rynku kryptowalut, z wyłączeniem Bitcoina i Ethereum, skurczyła się o blisko 23%, spadając do około 667 mld dolarów. Jest to klasyczny wzorzec rynku w późnej fazie cyklu, charakteryzującego się awersją do ryzyka: kapitał koncentruje się na Bitcoinie, Ethereum, stablecoinach i niewielkiej liczbie projektów opartych na narracjach „przetrwania”, podczas gdy wszystko inne — w tym zupełnie nowe tokeny bez historii wyników — cierpi na brak nabywców.

Warunki makroekonomiczne stały się niekorzystne

Rezerwa Federalna utrzymywała wysoką stopę procentową przez pierwszą połowę roku, a silniejszy dolar w połączeniu z utrzymującymi się oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych spowodował ogólny odpływ kapitału z aktywów ryzykownych. Analitycy zajmujący się tym sektorem wskazali na tę kombinację czynników — utrzymujące się na wysokim poziomie stopy procentowe, silny dolar oraz mniejszy globalny apetyt na ryzyko — jako główny kontekst wywierający presję zarówno na bitcoina, jak i altcoiny w lipcu.

Przepływy środków w funduszach ETF osłabły, a dźwignia finansowa spotęgowała każdy ruch w dół

ETF-y oparte na bitcoinie i ethereum na rynku kasowym zwiększyły udział inwestorów instytucjonalnych po ich zatwierdzeniu w 2024 r., jednak w 2026 r. obserwowano raczej okresy odpływu środków niż ich napływu, co pozbawiło rynek stałego źródła popytu. Co więcej, znaczna część rynku nadal opiera się na dźwigni finansowej, więc gdy nastroje się pogarszają, przymusowe likwidacje zamieniają zwykłe korekty w gwałtowne spadki — dynamika ta uderza w rzadko notowane altcoiny znacznie mocniej niż w bitcoina, biorąc pod uwagę ich płytsze księgi zleceń.

Kapitał konkuruje również z bardziej popularnymi inwestycjami w innych sektorach

Niektórzy analitycy makroekonomiczni, w tym współzałożyciel BitMEX Arthur Hayes, twierdzą, że jedną z przyczyn, dla których kryptowaluty mają trudności z utrzymaniem hossy, jest fakt, że płynność jest obecnie kierowana raczej w stronę handlu akcjami spółek z branży sztucznej inteligencji. Ta rotacja może się odwrócić i stać się później czynnikiem sprzyjającym dla bitcoina, ale w międzyczasie pozbawiła kryptowaluty świeżego kapitału.

Wszystko to razem wyjaśnia, dlaczego wprowadzanie nowych tokenów na rynek jest obecnie trudniejsze niż zwykle: znajdują się one na skrajnym końcu krzywej ryzyka, a na rynku, na którym nawet Bitcoin i Ethereum walczą o utrzymanie kluczowych poziomów, po prostu nie ma już zbytniego apetytu na niesprawdzone projekty, przed którymi stoją intensywne harmonogramy odblokowywania tokenów.

Co mogłoby zmienić tę sytuację

Większość analityków wskazuje na tę samą garść czynników, które mogłyby doprowadzić do odwrócenia sytuacji: rzeczywistą zmianę kursu Fed w kierunku obniżek stóp procentowych, stabilizację lub odwrócenie odpływu środków z funduszy ETF oraz słabszy dolar, który uwolni globalną płynność i pozwoli jej ponownie napłynąć do aktywów ryzykownych. Dopóki nie pojawi się co najmniej jeden z tych czynników, obecna sytuacja – kapitał skoncentrowany w garstce głównych kryptowalut, altcoiny cicho tracące na wartości oraz nowe emisje z trudem utrzymujące cenę otwarcia – wygląda bardziej na normę niż na wyjątek. Jak ujął to jeden z badaczy, wniosek płynący z tych danych jest prosty: szum medialny mija, ale harmonogramy nabywania uprawnień pozostają niezmienne, a nieliczne tokeny, które nadal funkcjonują, to zazwyczaj te, które faktycznie generują przychody lub posiadają aktywa o rzeczywistej wartości, a nie tylko czerpią korzyści z narracji towarzyszącej dniu premiery.