Ostry kontrast w wykorzystaniu stablecoinów

W odkrywczej analizie działań regulacyjnych dotyczących stablecoinów, firma AMLBot, specjalizująca się w analizie blockchain, wskazała na znaczną dysproporcję między dwoma wiodącymi tokenami powiązanymi z dolarem amerykańskim: USDT Tethera i USDC Circle. Według ich najnowszego raportu, Tether zamroził aktywa o wartości około 3,3 miliarda dolarów w sieciach Ethereum i TRON w latach 2023-2025, przyćmiewając 109 milionów dolarów zamrożonych w USDC Circle w tym samym okresie – różnica wartości jest około 30-krotna. Dane te podkreślają różnice w podejściu do zgodności z przepisami i zarządzania aktywami w sektorze kryptowalut, ponieważ stablecoiny coraz częściej spotykają się z kontrolą globalnych regulatorów.

Kluczowe wnioski z analizy łańcuchowej AMLBot

Raport AMLBot, oparty na danych z pulpitu Dune Dashboard z dnia 7 października 2025 r., śledzi mechanizmy zamrażania, adresy na czarnej liście i wzorce egzekwowania przepisów dla USDT (w ramach ERC-20 i TRC-20) i USDC. Oto podsumowanie ustaleń:

• Emitent USDT, Tether, umieścił na czarnej liście aż 7268 adresów, zamrażając łącznie 3,29 miliarda dolarów – z czego 1,75 miliarda dolarów dotyczyło samego blockchaina TRON. Model Tethera jest opisywany jako proaktywny i obejmuje współpracę z ponad 275 organami ścigania w 59 jurysdykcjach. Wykorzystują mechanizm „wypal i wymień”, aby pomóc ofiarom w odzyskaniu mienia po włamaniach lub nielegalnych działaniach, umożliwiając częstsze interwencje. Zamrożenia często wynikają z przestrzegania sankcji, żądań regulacyjnych lub środków ochrony użytkowników, a aktywność osiągnęła szczyt w latach 2024-2025 dzięki częstszym działaniom na mniejszą skalę.
• Dla porównania, Circle zamroził aktywa pod zaledwie 372 adresami, na łączną kwotę 109 milionów dolarów. Zamrożenia USDC są w większym stopniu motywowane przepisami prawa, takimi jak nakazy sądowe czy incydenty bezpieczeństwa. Bez opcji „wypal i wymień”, działania Circle pojawiają się w większych, rzadszych partiach, często powiązanych z poważnymi wydarzeniami, takimi jak włamania czy egzekwowanie sankcji.

W raporcie zauważono, że chociaż obie stablecoiny odnotowały wzmożoną aktywność w zakresie zamrażania w ostatnich latach, skala Tethera w sieci TRON (o dużym wolumenie dla USDT) przyczynia się do jego wzrostu, podczas gdy USDC ma tam minimalną obecność. Ogólnie rzecz biorąc, mechanizmy te podkreślają scentralizowaną kontrolę inherentną stablecoinom, umożliwiającą szybką reakcję na nielegalne działania, ale stawiającą pytania o decentralizację w kryptowalutach.

Szerszy kontekst i reakcje branży

Ostatnie wyszukiwania w internecie pokazują, że nie jest to odosobniony trend. Na przykład Tether był zamieszany w głośne zamrożenia, takie jak 9 milionów dolarów związane z atakiem hakerskim na Bybit w 2022 roku, który został rozwiązany pod koniec 2023 roku, oraz kolejne 85 877 dolarów skradzionych środków w lipcu 2025 roku, co podkreśla jego rolę w zwalczaniu przestępczości kryptowalutowej. Circle z kolei skupił się na przejrzystości, łącząc ponad 277 miliardów dolarów między bankami a blockchainami w roku kończącym się w październiku 2023 roku, a obieg USDC wzrósł do 73,7 miliarda dolarów do trzeciego kwartału 2025 roku w związku z adopcją instytucjonalną.

Eksperci branżowi, w tym głosy na platformach takich jak LinkedIn, wypowiedzieli się na temat implikacji. Jedna z analiz sugeruje, że 30-krotna różnica nie dotyczy jedynie wolumenu, ale odzwierciedla szerszą ekspozycję Tethera na globalne ryzyko w porównaniu z bardziej skoncentrowanym na USA, regulowanym systemem Circle. Ponieważ stablecoiny przejmą 75%wolumenu instytucjonalnych transakcji OTC w pierwszej połowie 2025 roku, takie zamrożenie może wpłynąć na zaufanie rynku, a agresywne egzekwowanie Tethera może potencjalnie odstraszyć nieuczciwych graczy, ale także wywołać debatę na temat scentralizowanej władzy.

Niniejszy raport pojawia się w czasie, gdy regulatorzy na całym świecie zaostrzają nadzór nad stablecoinami. Łączna wartość zamrożeń przekroczyła 3,4 miliarda dolarów, co przypomina o kompromisach między bezpieczeństwem a decentralizacją w ewoluującym krajobrazie kryptowalut. Pod koniec 2025 roku spodziewajmy się kolejnych analiz opartych na danych, które pomogą emitentom znaleźć równowagę między zgodnością a innowacyjnością.